股權(quán)激勵(lì)有多種方式，每一種方式都有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，根據(jù)不同類型的公司、發(fā)展階段不同的公司、不同的員工、不同的企業(yè)文化等，企業(yè)可以選擇一種或者多種模式，有針對(duì)性地進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)。根據(jù)中倫律師事務(wù)所出具的《公司股權(quán)激勵(lì)研究報(bào)告》， 2006年-2020年10月上市公司采取各種股權(quán)激勵(lì)模式占比中，限制性股票占比一半，員工持股計(jì)劃與股票期權(quán)平分秋色。

公司該如何選擇激勵(lì)方式？首先我們來(lái)看一下市場(chǎng)上幾種主要的激勵(lì)方式的特點(diǎn)。

1.限制性股權(quán)/股票

限制性股權(quán)/股票指員工一次性認(rèn)購(gòu)公司的股權(quán)/股票，但認(rèn)購(gòu)后該股權(quán)/股票受到相應(yīng)的限制，不得進(jìn)行轉(zhuǎn)讓等交易，在限制期限內(nèi)員工只有達(dá)到公司規(guī)定的目標(biāo)后相應(yīng)的股權(quán)/股票才能解禁，其持有的股權(quán)/股票才可自由流通。

針對(duì)上市公司而言，限制性股票對(duì)員工最大的誘惑在于其授予價(jià)格最低可以達(dá)到當(dāng)前股份的5折。根據(jù)2016年《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》，第二十三條：上市公司在授予激勵(lì)對(duì)象限制性股票時(shí)，應(yīng)當(dāng)確定授予價(jià)格或授予價(jià)格的確定方法。授予價(jià)格不得低于股票票面金額，且原則上不得低于下列價(jià)格較高者：（一）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公布前1 個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)的50%；（二）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公布前20 個(gè)交易日、60 個(gè)交易日或者120 個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)之一的50%。

限制性股票更適合于成熟性、發(fā)展較為穩(wěn)定的企業(yè)，其股價(jià)波動(dòng)較小，員工對(duì)其股價(jià)可以有比較理性的預(yù)期。

但是需要提醒的是，針對(duì)非上市公司，限制性股權(quán)是一次性授予的，而對(duì)于非上市公司來(lái)說(shuō)，股權(quán)一旦授予出去，特別是完成了工商變更的情況下，萬(wàn)一出現(xiàn)被授予方表現(xiàn)不佳，甚至是嚴(yán)重破壞公司利益的情況下，公司如果想回購(gòu)，在員工不配合的情況下，公司可能會(huì)付出較多代價(jià)。因此建議非上市公司授予限制性股票的時(shí)候應(yīng)更加謹(jǐn)慎，同時(shí)授予時(shí)也一定要求員工支付相應(yīng)的費(fèi)用，否則員工不“珍惜”，很容易破壞游戲規(guī)則，影響公司發(fā)展。

2.股票期權(quán)

股票期權(quán)是非上市公司和上市公司均較常采用的一種激勵(lì)模式。期權(quán)是指公司授予給激勵(lì)對(duì)象在未來(lái)一定時(shí)間期限內(nèi)認(rèn)購(gòu)公司股權(quán)/股票的權(quán)利，前提是該激勵(lì)對(duì)象在該期限內(nèi)可以達(dá)到公司規(guī)定相應(yīng)要求。采用這種模式的好處在于，公司可以根據(jù)員工的實(shí)際表現(xiàn)是否授予股權(quán)，給了公司比較大的靈活性，避免出現(xiàn)公司授予員工股權(quán)后員工表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期的情況，同時(shí)也給了員工選擇權(quán)，尤其在公司上市階段，如果股票價(jià)格未達(dá)員工心理預(yù)期，員工可以選擇不行權(quán)。

根據(jù)2016年《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》第二十九條：根據(jù)上市公司在授予激勵(lì)對(duì)象股票期權(quán)時(shí)，應(yīng)當(dāng)確定行權(quán)價(jià)格或者行權(quán)價(jià)格的確定方法。行權(quán)價(jià)格不得低于股票票面金額，且原則上不得低于下列價(jià)格較高者：（一）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公布前1 個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)；（二）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公布前20 個(gè)交易日、60 個(gè)交易日或者120 個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)之一。相比較限制性股票，期權(quán)的行權(quán)價(jià)格較高，但由于一般1股期權(quán)的成本相較于該企業(yè)的股價(jià)也較低，因此在股票價(jià)格增長(zhǎng)的情況下，期權(quán)可獲收益也較高。

股票期權(quán)的模式的特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)，比較適合那些處于成長(zhǎng)期或擴(kuò)張期，初始財(cái)務(wù)資本投入較少，資本增值較快，人力資本依附性較強(qiáng)的企業(yè)，如高科技、網(wǎng)絡(luò)、醫(yī)藥等風(fēng)險(xiǎn)較高或是競(jìng)爭(zhēng)性較強(qiáng)的企業(yè) ①。

較多的非上市公司會(huì)選擇期權(quán)這種模式，與受限股權(quán)相反，期權(quán)可以保證公司在仔細(xì)觀察員工的業(yè)績(jī)后再授予，避免了員工能力與所獲股權(quán)不相匹配的情況。同時(shí)，針對(duì)非上市公司，員工支付的行權(quán)價(jià)格也沒(méi)有強(qiáng)制性的規(guī)定，一般而言會(huì)遠(yuǎn)低于公司的估值，對(duì)于員工來(lái)說(shuō)可承受性也較好。

3.股票增值權(quán)

股票增值權(quán)是虛擬股權(quán)的一種。所謂虛擬股權(quán)，即公司授予給員工并不是真正的股權(quán)，而是股權(quán)對(duì)應(yīng)的某種價(jià)值，虛擬股權(quán)包含股票增值權(quán)、賬面價(jià)值增值權(quán)、分紅權(quán)等。其中，股票增值權(quán)應(yīng)用的比較廣泛。股票增值權(quán)即公司授予給員工一定數(shù)量股票對(duì)應(yīng)在一定期間內(nèi)股價(jià)升值的收益。

股票增值權(quán)對(duì)于員工而言，最大的優(yōu)勢(shì)在于其獲取收益的同時(shí)不用支出現(xiàn)金去購(gòu)買，對(duì)員工而言不構(gòu)成資金壓力，且可以選擇行使這個(gè)權(quán)利，也可以放棄。但是相應(yīng)的，員工并不是公司真正的“股東”，不享有股東對(duì)應(yīng)的表決權(quán)、分紅權(quán)等權(quán)利，同時(shí)，股票增值權(quán)的發(fā)放也對(duì)公司的現(xiàn)金流提出較高的要求。

需要說(shuō)明的是，在非上市公司階段，適用股票增值權(quán)及其他虛擬股權(quán)的方式激勵(lì)員工的企業(yè)較少，原因在于對(duì)公司而言，虛擬股權(quán)對(duì)公司的現(xiàn)金流要求較高，在現(xiàn)金流不樂(lè)觀的情況下，不少股東會(huì)選擇不分紅等方式以減少資金壓力，如此一來(lái)虛擬股權(quán)的激勵(lì)作用就形同虛設(shè)；對(duì)員工而言，自己并不是公司真正的員工，且在非上市階段公司的股權(quán)不具有公開市場(chǎng)的流通性，對(duì)于公司真正的財(cái)務(wù)狀況如何，股東什么時(shí)候可以分紅，老板認(rèn)定股票增值多少錢，什么時(shí)候可以發(fā)錢，都是一個(gè)未知數(shù)，因此員工期待的激勵(lì)效果可能會(huì)與實(shí)際效果相差深遠(yuǎn)。

4.員工持股計(jì)劃

員工持股計(jì)劃是一個(gè)上市公司階段的概念，并且與上市公司階段的股權(quán)激勵(lì)相區(qū)分。非上市公司階段，員工持股計(jì)劃與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的適用并沒(méi)有嚴(yán)格區(qū)分。因此首先，我們需要對(duì)比了解一下，員工持股計(jì)劃與股權(quán)激勵(lì)的區(qū)別點(diǎn)在哪里。

通過(guò)上述對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)員工持股計(jì)劃與股權(quán)激勵(lì)有一定的相似性，但又有所區(qū)別。員工持股計(jì)劃更偏重于普適性，股票來(lái)源更靈活，資金支付也相對(duì)靈活，但對(duì)應(yīng)的是適用主體面較窄，激勵(lì)性較弱；而激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)性更強(qiáng)，價(jià)格優(yōu)惠，適用主體面廣，交易較靈活，獲益高，但是對(duì)資金來(lái)源限制較嚴(yán)格。

5. 總結(jié)

前述4種激勵(lì)方式在市場(chǎng)上運(yùn)用得相對(duì)廣泛，當(dāng)然，除前述四種激勵(lì)方式外，還有業(yè)績(jī)股票、賬面價(jià)值增值權(quán)、分紅權(quán)等多種股權(quán)激勵(lì)方式。各種激勵(lì)方式并沒(méi)有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，企業(yè)在選擇激勵(lì)方式的時(shí)候，可以根據(jù)自身情況選擇一種或者多種進(jìn)行運(yùn)用。