專注企業(yè)債務紓困與價值重組的實戰(zhàn)筆記?服務銀行、AMC、政府平臺及民營企業(yè)?涅槃貸 3.0 開創(chuàng)踐行者?以 “鐵算盤、鐵賬本、鐵規(guī)章” 重塑信用。
作者:小債看市
來源:小債看市(ID:little-bond)
光伏行業(yè)供需失衡、競爭加劇。
01列入評級觀察
近日,中證鵬元公告稱,維持歐晶科技(001269.SZ)主體信用等級為AA-,“歐晶轉(zhuǎn)債”信用等級維持AA-,將公司主體信用等級和“歐晶轉(zhuǎn)債”債項評級列入評級觀察(走勢不明) 。

中證鵬元關(guān)注公告
公告顯示,2025年前三季度歐晶科技經(jīng)營虧損與2024年虧損事項具有連貫性,對公司所有者權(quán)益有所侵蝕。
2025年前三季度,歐晶科技營業(yè)收3.53元,同比下降56.36%,凈利潤為-8717.88萬元,主要受光伏行業(yè)供需失衡及競爭加劇影響。
《小債看市》統(tǒng)計,目前歐晶科技僅存續(xù)“歐晶轉(zhuǎn)債”,當前余額4.69億元,將于2029年11月24日到期。

“歐晶轉(zhuǎn)債”詳情
近年來,受光伏行業(yè)周期波動影響,歐晶科技經(jīng)營業(yè)績大額虧損,資本實力減弱,且下游客戶集中度較高,應收款項對營運資金形成一定占用。
02業(yè)績虧損
據(jù)官網(wǎng)介紹,歐晶科技成立于2011年4月,位于內(nèi)蒙古呼和浩特市賽罕區(qū),主要為太陽能級單晶硅棒硅片的生產(chǎn)和輔助材料資源回收循環(huán)利用,提供配套產(chǎn)品及服務。
2022年9月,歐晶科技在深圳證券交易所上市。
從股權(quán)結(jié)構(gòu)看,歐晶科技前三大股東余姚市恒星管業(yè)有限公司、華科新能(天津)科技發(fā)展有限公司及天津市萬兆慧谷置業(yè)有限公司持股比例分別為31.83%、24.56%和17.14%,公司無控股股東與實際控制人。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖
受光伏行業(yè)周期波動影響,2024年歐晶科技營業(yè)收入同比下降69.75%,銷售毛利率也大幅下滑。
由于石英砂原料價格大幅下跌,歐晶科技計提存貨跌價準備5.14億元,2024年凈利潤虧損5.36億元。

歸母凈利潤
截至今年三季末,歐晶科技總資產(chǎn)有20.77億元,總負債11.02億元,凈資產(chǎn)有9.75億元,公司資產(chǎn)負債率為53.05%。
《小債看市》分析債務結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn),歐晶科技主要以流動負債為主,占總債務的58%。
截至相同報告期,歐晶科技流動負債有6.43億元,主要為短期借款,其一年內(nèi)到期的短期有息債務有3.69億元。
相較于短期債務壓力,歐晶科技的流動性緊張,其賬上貨幣資金僅有1.02億元,無法覆蓋短債,公司存在一定短期償債壓力。
財務彈性方面,截至2025年3月末,歐晶科技未使用的銀行授信額度有14.7億元,可見公司備用資金較好。
此外,歐晶科技還有非流動負債4.59億元,主要為應付債券,其長期有息負債有4.24億元。
整體來看,歐晶科技剛性債務總規(guī)模有7.98億元,主要為長期有息負債,帶息債務比為72%。
從融資渠道看,作為上市公司,除了股權(quán)融資,歐晶科技還通過應收賬款、債券等渠道融資。
不過,2024年和2025年前三季度,歐晶科技的籌資性現(xiàn)金流均為凈流出狀態(tài),分別為-5387萬和-2992萬元,公司存在一定再融資壓力。

籌資性現(xiàn)金流
資產(chǎn)質(zhì)量方面,歐晶科技下游客戶集中度較高,應收款項對營運資金形成一定占用。
2024年,歐晶科技對TCL中環(huán)的銷售額占比超90%,下游客戶回款周期較長,而原材料石英砂采購及人工成本現(xiàn)金支出規(guī)模大且支付相對剛性。
截至2024年末,歐晶科技受限資產(chǎn)合計0.59億元,主要是受限的貨幣資金與票據(jù)。
總得來看,歐晶科技業(yè)績持續(xù)虧損,對債務和利息的保障能力下降;流動性緊張,
存在一定短期償債壓力;再融資壓力大,資產(chǎn)質(zhì)量一般。
03行業(yè)周期波動
近年來,前期大規(guī)模擴產(chǎn)及下游光伏裝機增速放緩下,光伏行業(yè)呈現(xiàn)階段性供需錯配,對行業(yè)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績造成較大沖擊。
在光伏行業(yè)周期波動下,石英坩堝價格大幅下滑。
石英坩堝是由高純石英砂高溫制作而成的一種容器,主要用來盛裝熔融硅并制作成晶棒,具備耐高溫、高純度等特性。
2024年,36英寸石英坩堝均價從年初的約4萬元/只跌至年末的1萬元/只。
高純度石英砂作為石英坩堝的上游材料,目前能夠穩(wěn)定批量供應高等級太陽能及半導體用高純石英砂的公司較少。
目前,國內(nèi)光伏石英坩堝內(nèi)層砂用料依賴于進口石英砂,國產(chǎn)高純度石英砂主要用于光伏石英坩堝外層用料。
2024年,底國產(chǎn)石英砂均價已降至3.5萬元/噸,均價較最高點的21萬元/噸降幅超80%。
注:文章為作者獨立觀點,不代表資產(chǎn)界立場。
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