作者：楊曉懌

來源：楊老師的基建課堂（ID：msyangteacher）

3月5日，財政部副部長許宏才表示，財政赤字的確定需要綜合考慮經濟形勢、宏觀調控的需要、財政赤字的狀況等各種因素，同時也要經過全國人大審議等法定程序。我們將按照黨中央、國務院的決策部署，統籌做好相關工作。

這意味著擴大財政赤字、加大轉移支付已成定局；兩會后正式對外公布。

擴大財政赤字，讓積極的財政政策更加積極

財政赤字是指財政支出超過財政收入的部分，是衡量國家財政政策的方向和力度的重要指標。為了促進國內經濟的發展，安排財政赤字是國際通行的財政調節政策之一；一般來說，財政赤字率3%是國際通行的警戒線，如果超過3%，則可能被認為有潛在的財政風險。

自2009年我國應對國際金融危機后，財政赤字就已成為我國積極財政政策的一部分，與政府投資力度密切相關。在2009-2010年、2016-2017年都處于接近3%的高位，但在2018年去杠桿的過程中有所降低，回落到2.6％。到了2019年，為了促使經濟平穩發展，我國安排全國財政赤字2.76萬億元，比2018年增加3800億元，財政赤字提高到2.8%，但離3%的警戒線仍有空間。

2020年1月2日，國務院副總理在財政部召開財稅部門座談會。在會上就曾經明確，將通過中央財政赤字等更積極的方式擴大政府投資，以托底經濟增長，促使實體經濟回暖。由此可見將2020年的財政赤字率提高到3%，已經在中央層面達成共識。

但此后新冠疫情來襲，對我國的經濟造成了重大影響；并且隨著疫情的蔓延，全球經濟共同受到了很大的打擊，各國財政都進行了積極的政策調整。因此，在特殊的情況下，赤字率3%的警戒線可能不再構成風險的依據；積極的財政政策的力度或可再次期待。

加大轉移支付力度，緩解地方財政困境

如果將2020年的財政赤字增加到3%，就已經能夠增加4000億元的財政投資。那么這部分資金將何去從何呢？財政部對此早已明確，將主要用于加大轉移支付的力度，緩解地方財政困境。

近年來，為促進實體經濟的增長，我國持續加大了減稅降費的力度；但在稅務制度改革、減稅降費后，地方財政的收入，尤其是中西部地區的財政收入出現了一定程度的下滑，必須通過加強轉移支付的力度來平衡地方財政的收支。

此外，在新冠疫情的影響下，2020年的減稅降費力度必進一步擴大，以保障實體經濟的平穩運行。如果同時考慮到“十三五”最后一年的扶貧工作壓力，那么地方財政的缺口可能進一步擴大。考慮到我國有2846個區縣級行政單位，即使再次加大轉移支付的規模、階段性提高稅收留歸地方的比例，似乎也很難緩解地方財政的收支缺口。

逆周期政策持續加碼，地方債務置換或可期

從2009、2015年的兩次逆周期的情況與近期靈活監管的政策來看，如今的政策尚處于加碼階段，后續還將陸續出臺一系列政策來幫助積極的財政政策發揮應有的效果。

從地方政府的實際情況來看，要釋放投資的活力，緩解地方政府收支的缺口，或許需要的還是債務置換。2015年時就曾經通過發行地方債置換來存量政府債務，緩解了潛在的地方政府債務風險；此后雖然宣稱存量債務已置換完畢，但在2019依然在政府主導的情況下采用市場化模式化解了一批“隱性政府債務”。

因此，存量政府債務雖然已置換完畢，但“隱性政府債務”依然有置換空間。

如今，積極的財政政策與基建利好已在不斷加碼，是否會有進一步的利好，我們拭目以待。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協議

本文由“楊老師的基建課堂”投稿資產界，并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有，未經授權，請勿轉載，謝謝！

原標題：