作者：閆威

來源：時貳閆（ID：yantwelfth）

解讀一：交易場所清理整頓工作已上升到政治高度

在易會滿主席的講話內容的第一點便提及了，要準確把握形勢，把思想和行動統一到黨中央、國務院的決策部署上來。明確指出清理整頓各類交易場所工作，不僅僅是證監會項下的監管工作，更是黨中央、國務院有關文件中的重要任務，是中央經濟工作會議提出的”防范化解重大風險、精準脫貧、污染防治三大攻堅戰”的重要組成部分。

也就意味著當前的交易場所整頓工作，并未是短期性、運動式的監管活動，這一項監管活動的重要性，已經作為維護社會穩定，保障金融市場安全的重要環節，所以這一活動，將在三年攻堅期內，予以嚴格執行和落實。那么，至少在2020年底整頓工作完成之前，目前的交易場所監管政策不會發生變動，監管活動也不會停歇。對于各交易場所來說，尤其是金交場所，要做好接下來一年半時間里，監管政策不斷加碼、監管活動不斷密集的準備。

同時，在講話中，易會滿主席反復強調三年的時間節點。從2017年中央經濟工作會議提出，到現在，三年的整頓期，已經過去一半的時間。也就意味著，在接下來一年半的時間里，要完成全部的整頓工作。那么，可以預見接下來的整頓工作力度與壓力。根據講話中提及的數據，截至目前,全國金融資產類交易場所的債權類業務存量仍達8517億元，涉及約120萬名個人投資者。

意味著在接下來一年半的時間里，要化解這8517億元的業務存量，平均下來每個月要化解473億元的存量。那么，對于金交場所來說，每個月的存量化解壓力非常巨大。

而目前各地金交場所的存量業務化解工作，開展并不順暢。各交易場所所采取的化解方式，往往是將原有的場內交易業務，剝離到場外交易中。或者將原有的個人投資者包裝成機構投資者，以降低個人投資者數量等等。

而這些方式，只治標不治本，甚至可以說，連最基本的標都沒有治理。這種上有政策，下有對策的情況，并沒有從根本上化解金交場所面臨的風險，只是將這種風險美化，掩耳盜鈴之舉。

因此，在講話中，易會滿主席也指出“隨著非法集資、互聯網金融等專項整治工作的推進,存在其他領域金融風險向交易場所轉移的苗頭,近期我們發現有幾家交易場所為網貸平臺違規發行債權類融資產品、短期內形成較大風險,值得大家警惕。”。對于部分仍為網貸平臺違規備案發行債權融資產品的金交場所來說，要及時暫停這類違規業務，一旦這類行為被監管部門發現，將受到非常嚴厲的處罰。

最后，在將交易場所清理整頓工作上升到政治高度中，易會滿主席尤其提及了在清理工作中要注意維穩工作。2019年是建國70周年，一旦發生交易場所群體性維權、上訪等事件，將造成極為惡劣的影響。同時，習總書記2019年初，在省部級主要領導干部堅持底線思維著力防范化解重大風險專題研討班開班式上的講話指出，對涉眾型經濟案件受損群體，要堅持把防范化解風險同打擊犯罪、維護穩定統籌起來，做好控贓控人、資產返還、教育疏導等工作。因此，金交場所投資者維穩工作將非常重要，一旦金交場所產品發生大規模風險，導致出現投資者集體維權、上訪、游行等事件的發生，那么，金交場所將面臨的處罰將不僅僅是行政處罰、民事賠償，甚至有可能被定性為刑事案件，相關負責人員被追究刑事責任。

綜上，交易場所清理整頓工作被上升到政治高度，是一個非常明顯的信號。對于金交場所來說，在這一時期一定要做好合規風控工作，避免發生系統性風險，引發投資者集體維權活動。同時，要做好金交行業過冬準備，以應對越發密集的監管活動和越發嚴苛的監管政策。

解讀二：監管政策及要求落地情況將大幅改善

從清整聯辦2號文到35號，交易場所監管政策越發細致，但落地執行情況并不樂觀。以文件中所提及的“地方金融資產類交易場所的業務范圍限于所在省級行政區域內，未經中央金融管理部門批準不得從事信貸、證券、保險、信托等金融產品交易,其他類別的交易場所均不得超范圍違規從事金融資產類業務。”，但事實上目前金交場所業務屬地化要求，只在江蘇等少數省份被嚴格執行，部分地區金交場所仍在開展全國性業務。

因此，本次講話中，易會滿主席尤其提及了監管政策的執行與落地情況，在講話的第二部分內容“二、持續努力推進,穩妥解決交易場所遺留問題和風險”就防范和化解金融資產類交易場所風險，提出了非常細化的要求。

首先，是嚴格落實不得新增違規業務的要求，2018年9月聯席會議專題工作會議中，將金交場所業務類型劃分為交易類、債權類、資產管理類等。要求就這些類型業務，不得新增，同時對存量業務進行化解。所以，接下來金交場所，一方面面臨著業務增長的停滯甚至是倒退情況，另一方面，要加快自身的風險化解工作，在規定時間內化解存量，避免后續因存量化解工作不到位，導致自身受到監管的處罰。

其次，明確量化監管工作進度。在本次易會滿主席講話中，強調2020年的時間結點。要求爭取每半年時間消化三分之一的存量業務，在2020年年底之前全部化解完畢。而目前2019年已經過半，距離2020年的大限又進了一步。那么，對于部分化解工作開展遲緩的地方監管部門來說，這一次易會滿主席講話，再一次明確最后期限，將大大促進地方監管部門加快采取行動，盡早盡快完成清理整頓任務要求。

最后，各地落地監管方案將加速出臺，根據講話內容“沒有制定、報送風險化解方案的，要抓緊時間制定；已經制定方案的，要盡快完善細化落地實施,按照時間進度安排，對違規問題作出限期處理，確保業務風險只減不增。相關地區金融管理部門要擔負起對金融資產類交易場所的整改督導職責，定期掌握其產品和投資人情況，防止和其他領域金融風險相互交叉傳染，防范涉眾性風險。”，所以接下來各地監管部門將根據清整聯辦的要求，陸續出臺地方監管細則，讓浮于空中，一直被束之高閣的清整聯辦監管要求，真正實現落地執行。

解讀三：交易場所長效監管機制將逐步建立、完善

以金交場所為例，過往金交場所之所以能夠野蠻生長，其重要原因之一是，金交行業缺乏明確、有效的監管。雖然名義上，歸證監會聯席會議管，但事實上，主要的監管工作是由地方金融辦在做。而這種地方監管的屬性，導致各地的監管手段、方式、標準、尺度均有不同，因此造成了如今金交行業，缺乏統一、標準的行業規范、業務模式，出現一地多特色的問題。

那么，該如何建立長效的監管機制呢？

完善制度機制，將過往的制度規范短板補齊。

這其中證監會聯席會議將扮演著非常重要的角色，將督導各部門、省級政府建立對交易場所、交易品的規范管理制度。從中央層面來說，將陸續制定交易場所的運營規范和指導意見。地方層面，省級政府將陸續出臺交易場所監督管理辦法，落實地方監管職責。同時由省級政府部門牽頭，制定交易場所行業規則、規章等。

雖然，目前全國已有28個地區出臺了轄區內交易場所管理規則，但是由于交易場所種類眾多，不同類型交易場所之間差異巨大。因此，需要按照類別，出臺更為細化的管理規則。所以，在講話中，易會滿主席重點提及了“請尚未制訂交易場所指導意見的部門和出臺交易場所監管辦法的地區抓緊完成相關工作,已制訂出臺制度規則的部門或地區要根據實際情況和工作需要及時修改完善,力爭在2020年6月底前對外發布。各類交易場所的監管要建立協同配合機制,即中央有關部門統一指導和省級人民政府屬地監管相結合相統一,逐步形成行業、地區縱橫交錯、系統嚴密的大監管格局,讓交易場所的合規經營有章可循、違法違規活動及時得到懲戒。”

那么，對于交易場所，尤其是金交場所來說，這段講話意味著什么呢？

一旦從中央將相關交易場所的監管制度制定完畢，地方將轄區內的交易場所規則、章程補足完善，也就意味著，接下來金交場所要嚴格按照規章、制度運營管理，不再處于監管的空白地帶。那么，一旦像通道業務被認定為違規業務或不符合規則要求，金交場所必須立刻暫停整改，同時監管部門將按照已公布的監管規則進行處罰。

所以，過往金交行業的快速發展，在一定程度上，是享受了監管空白的紅利。那么，一旦監管的漏洞被補上，這一行業紅利將不復存在。一些違規的操作風險將大幅提升，金交場所必須嚴格合法合規運營，不得開展監管規則、要求以外的業務。

解讀四：交易場所洗牌期已至，將上演生死大逃殺

壓縮交易場所數量及規模，是當前監管部門的共識。在這次講話中，也提到了要“切實減少交易場所數量”，這樣的用詞，可以看出監管層壓縮交易場所數量的決心。以金交場所為例，目前全國范圍內金交場所數量在70家左右，但已有將近一半的金交場所暫停或不再開展業務。從目前的趨勢來看，交易場所一省一家，一個類別一家趨勢非常明顯。也就意味著未來全國金交場所數量應該在30家左右，存在多家金交場所的省份，將會要求省內金交場所整合成一家，以符合中央監管要求。

同時從本次講話用詞來看，監管層意志非常堅定，就是要在2020年年底之前，完成全國范圍內的交易場所清理整頓工作。

如果說過往的監管活動，是各省為戰的話，那么這一次監管活動，是由中央統一牽頭，與地方實現聯動，最終達到全國一盤棋的效果，讓監管政策真正能夠得到落實與貫徹。

這次文件中提到的監管部門，不僅僅包括證監會、省級政府、金融辦等常見的監管部門，也包括市場監督管理部門、宣傳和網信部門、工信部門、人民法院等部門，是真正意義上的監管體系聯動。

引用講話原文內容“地方政府要出臺相關政策措施。同時，行業主管部門加強對本行業領域交易場所的監督指導，宣傳和網信部門進行正面宣傳、凈化媒體網絡空間，市場監督管理部門打擊交易場所違法廣告活動，公安機關查處交易場所涉嫌違法犯罪行為，工信部門及時清理網上非法交易平臺，人民法院依法開展對涉交易場所案件的審判工作，證監會等中央金融管理部門做好專業支持，共同打造良好的交易場所外部發展環境。”

這張監管大網一旦編織完畢，對于交易場所來說，所面臨的監管壓力將是巨大的。同時2020年將是交易場所的終局之年。

根據監管部門目標規劃：

一、2019年底前，金融資產類交易場所存量風險化解l/3；

二、2020年6月底前，金融資產類交易場所存量風險再化解l/3，僵尸交易場所全部撤銷或轉型，同類交易場所整合并完成工商注冊手續，交易場所指導意見或監管辦法對外發布；

三、2020年底前,地方各類交易場所存量風險基本化解完畢；交易場所撤并整合工作完成，新設和整合后的交易場所有效運轉；交易場所監管機制有效建立，圓滿完成清理整頓攻堅戰的任務。

而現在是2019年8月底，距離2020年大限只剩下18個月時間。留給監管部門的時間不多了，留給交易場所的時間也不多了。

綜上，交易場所的監管趨勢已經越發明確，清理整頓工作正在有條不紊的開展。我們無法預測2020年后的交易場所會怎么樣，但我們可以知道，2020年之前的交易場所將面臨巨大的監管壓力。

這是一場生與死的賽跑，活下來的交易場所才有希望。

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