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基建的錢從哪來?

債券球 債券球
2022-05-09 19:02 4050 0 0
中央財經(jīng)委召開了第十一次會議,主題是推動基建。經(jīng)濟(jì)下行期,采取積極財政政策,推動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),是正常、合理的應(yīng)對方式。

作者:債券球

4月26日,中央財經(jīng)委召開了第十一次會議,主題是推動基建。經(jīng)濟(jì)下行期,采取積極財政政策,推動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),是正常、合理的應(yīng)對方式。在此前提下,面對的主要問題大概是錢從哪里來,結(jié)合國內(nèi)實際情況,對這個問題進(jìn)一步細(xì)化,就是誰擔(dān)任負(fù)債的主角?中央政府,地方政府,還是老套路城投?總體來看,各有利弊。

政府擔(dān)任,融資有保障,效率端恐怕很難保證。無論是中央,還是地方,雖然通過發(fā)行政府債可以大幅獲取長期險、低成本的資金,但是其從中央——省、自治區(qū)直轄市——地市州——區(qū)縣(基建的主要落實主體),都有很長的傳導(dǎo)鏈,加之各級部門之間的銜接,計劃色彩略重,一旦出現(xiàn)差尺,恐怕效果就會大相徑庭。

城投擔(dān)任,信貸、債券和非標(biāo)等同時推進(jìn),效率必然有余,但存量債務(wù)已然很大,何況其角色定位略顯尷尬。此外,城投如果繼續(xù)擔(dān)任主角,政府的隱性信仰就還得持續(xù),否則這條路也難以走得通。如果信仰繼續(xù),則必須對城投債務(wù)進(jìn)行良好的控制,制定合理、有彈性的制度,否則又會出現(xiàn)2014-2015以及后續(xù)的大放水,控制起來更是會難上加難。

主角之事,最終是以某一方為主,還是采取組合拳,比如當(dāng)前的地方債+城投,只能拭目以待。

最后,不管主角是誰,從收支最終歸結(jié)為政府來看,MMT理論的實踐恐怕難以避免了。

注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場。

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本文由“債券球”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有,未經(jīng)授權(quán),請勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

原標(biāo)題: 基建的錢從哪來?

債券球

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