作者：盧鵬

來源：商業(yè)地產(chǎn)與法務(wù)（ID：SYDCFL）

商業(yè)地產(chǎn)的開發(fā)模式、資金模式以及運(yùn)作模式一直是困擾很多開發(fā)企業(yè)的問題，所以在此需要先行對(duì)常見的商業(yè)地產(chǎn)中的開發(fā)、資金及運(yùn)作模式進(jìn)行介紹，以供諸位參考。

如圖所示，商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)作的開發(fā)模式主要由這幾大部分組成，這里強(qiáng)調(diào)了第三方專業(yè)團(tuán)隊(duì)作用，主要是強(qiáng)調(diào)商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)中的所有環(huán)節(jié)由不同的專業(yè)公司或部門來共同完成。而且不同公司根據(jù)自己的專業(yè)特長(zhǎng)而專注于某個(gè)細(xì)化產(chǎn)品市場(chǎng)。如此便可以將商業(yè)地產(chǎn)更加細(xì)化，有利于商業(yè)的細(xì)化發(fā)展，同時(shí)該模式可以有效降低前期成本，對(duì)資源聚合及效率可以有效提升。

1、商業(yè)團(tuán)隊(duì)無論策劃、招商、運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)均有開發(fā)商自己組建并進(jìn)行實(shí)際操作，這種是一種對(duì)于自身能力要求極高的模式，所有工作都是自己來完成。這種模式需要企業(yè)的實(shí)力非常強(qiáng)大，因此相應(yīng)的對(duì)開發(fā)商本身是一個(gè)難度較大的挑戰(zhàn)。實(shí)踐之中往往存在企業(yè)輕視商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式盲目自信，存在著拍腦袋決策、拍胸脯保證、拍屁股走人的情形，由大量非商業(yè)地產(chǎn)從業(yè)人員去決策、去實(shí)施、去負(fù)責(zé)，但往往效果不好。

2、商業(yè)團(tuán)隊(duì)的組建完全由第三方專業(yè)團(tuán)隊(duì)所組成，這是運(yùn)作商業(yè)項(xiàng)目的另一種極端模式。這種運(yùn)作模式的團(tuán)隊(duì)沒有企業(yè)內(nèi)部人員，這樣在運(yùn)作新項(xiàng)目時(shí)需要組建另外一個(gè)團(tuán)隊(duì)。長(zhǎng)此以往，無論從成本、企業(yè)的發(fā)展角度來看，都不是一件好事。所以這種模式更多的是適合開發(fā)企業(yè)運(yùn)作一個(gè)商業(yè)項(xiàng)目，不考慮長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展的情形下才使用的，實(shí)踐中很多返租銷售型商業(yè)會(huì)這樣操作，以求規(guī)避企業(yè)責(zé)任。

3、商業(yè)團(tuán)隊(duì)由開發(fā)企業(yè)自己組建或外包與第三方專業(yè)公司，但自己組建的部分都有專業(yè)的第三方顧問公司進(jìn)行輔助。這種團(tuán)隊(duì)以前非常流行，其中由于市場(chǎng)快速的變化，策劃和招商兩個(gè)利潤(rùn)最大的蛋糕被第三方團(tuán)隊(duì)承攬。當(dāng)然，這也要求第三方團(tuán)隊(duì)需要有非常敏感的市場(chǎng)觸角。在整個(gè)商業(yè)團(tuán)隊(duì)中，運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該是開發(fā)企業(yè)自己組建的，因?yàn)樯虡I(yè)項(xiàng)目的自持原因，運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的第一負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)長(zhǎng)期駐場(chǎng)在項(xiàng)目，從成本、培養(yǎng)開發(fā)企業(yè)自己的團(tuán)隊(duì)、工作前后的溝通等方面來看，更適合企業(yè)自己的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)去運(yùn)作，第三方的專業(yè)團(tuán)隊(duì)僅作為一個(gè)顧問的角色協(xié)助開發(fā)企業(yè)自己的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)。

尋求第三方機(jī)構(gòu)外腦的幫助，對(duì)企業(yè)的甄別能力要求非常高。因?yàn)樵谠缙诘牡谌綀F(tuán)隊(duì)中，其策劃方、招商方均有著豐富且完整的項(xiàng)目實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，對(duì)項(xiàng)目的理解比較透徹，也知道一座項(xiàng)目的流程環(huán)節(jié)乃至弊端何在，能夠比較好的掌控節(jié)奏和進(jìn)行化解。但是隨著這幾年在大陸地區(qū)的業(yè)務(wù)爆發(fā)，某些代理行團(tuán)隊(duì)、事務(wù)所團(tuán)隊(duì)他們招聘了大量沒有實(shí)操經(jīng)驗(yàn)的理論性人員，往往依靠沒有實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的人員進(jìn)行業(yè)務(wù)承攬和策劃執(zhí)行。目前市面上大量的第三方團(tuán)隊(duì)人員，往往是沒有經(jīng)歷任何一座項(xiàng)目的全流程環(huán)節(jié)，但對(duì)外宣稱做過大量的商業(yè)項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，這是一種完全不負(fù)責(zé)的行為。對(duì)整個(gè)行業(yè)的聲譽(yù)將造成損害，更對(duì)開發(fā)者是嚴(yán)重不負(fù)責(zé)的。

商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)作模式的資金是有這樣的流向，從剛剛起步的商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)商，自持項(xiàng)目運(yùn)作，經(jīng)過一段時(shí)間的經(jīng)營(yíng)，產(chǎn)生了收益回歸開發(fā)商。開發(fā)商繼續(xù)運(yùn)作新項(xiàng)目，經(jīng)過這個(gè)循環(huán)后，開發(fā)商的實(shí)力越來越強(qiáng)，運(yùn)作的項(xiàng)目越來越好，將會(huì)被一些投資商所看中，投資商對(duì)開發(fā)商運(yùn)作的項(xiàng)目進(jìn)行投資，繼續(xù)開發(fā)商自持-運(yùn)作項(xiàng)目-運(yùn)營(yíng)管理-開發(fā)商獲得收益這個(gè)循環(huán)，投資商也將得到相應(yīng)的投資回報(bào)，資金鏈的運(yùn)作至此為止，這種流向僅為投資商投資項(xiàng)目。

投資商直接收購(gòu)項(xiàng)目或者項(xiàng)目公司，這樣對(duì)于開發(fā)商來說迅速回籠資金，而投資商則得到全部的項(xiàng)目運(yùn)作收益。與紅色箭頭同為投資方的兩種投資方式。

更進(jìn)一步的資金運(yùn)作流向：當(dāng)投資商得到了項(xiàng)目的投資收益后，認(rèn)同開發(fā)商的實(shí)力，于是投資或者收購(gòu)開發(fā)商，擁有開發(fā)商的部分股權(quán)，進(jìn)行商業(yè)地產(chǎn)的運(yùn)作，產(chǎn)生了后續(xù)一系列的動(dòng)作。

前者只因?yàn)橥顿Y商看好項(xiàng)目而進(jìn)行的項(xiàng)目投資，合作的僅為一個(gè)項(xiàng)目。后者則是認(rèn)同開發(fā)商，與開發(fā)商集團(tuán)或者企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略合作融資給開發(fā)商共同進(jìn)行商業(yè)地產(chǎn)的開發(fā)，從而進(jìn)行一系列的商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目運(yùn)作，合作的不止一個(gè)項(xiàng)目。

這種擁有多項(xiàng)目的商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)作模式，是基于現(xiàn)階段大型的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的項(xiàng)目運(yùn)作。每個(gè)項(xiàng)目都有項(xiàng)目商業(yè)團(tuán)隊(duì)，將這些各自團(tuán)隊(duì)進(jìn)行整合，成立整體的商業(yè)運(yùn)營(yíng)公司，管理企業(yè)所有的商業(yè)項(xiàng)目。當(dāng)這個(gè)新成立的商業(yè)運(yùn)營(yíng)公司在開發(fā)新項(xiàng)目時(shí)，會(huì)尋求戰(zhàn)略合作伙伴，其中基金/REITs 同前文的商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)作模型的投資方相同。

（二）引入主力店合作

引入主力店合作則是商業(yè)運(yùn)營(yíng)公司建設(shè)完項(xiàng)目之后，將整個(gè)項(xiàng)目出租給百貨/超市等主力店，這樣對(duì)于商業(yè)運(yùn)營(yíng)公司來說只是收取建筑物的租金，而策劃團(tuán)隊(duì)、招商團(tuán)隊(duì)都由主力店所組成，最終商戶的租金收益是由這個(gè)主力店所收取（早年間家樂福、沃爾瑪、聯(lián)華等模式）。

投資伙伴的合作是指商業(yè)經(jīng)營(yíng)管理公司將自己所有的商業(yè)項(xiàng)目整合，與另外一家大型企業(yè)（如開發(fā)企業(yè)、商業(yè)公司或者其他）一起持有，例如曾經(jīng)的河南建業(yè)與凱德置地的合作模式、萬科與印力的合作模式等。

這種合作方式對(duì)于投資公司來說，作出這樣的選擇，不得不面臨對(duì)市場(chǎng)環(huán)境不熟悉、短期內(nèi)無法建立良好公共關(guān)系以及與消費(fèi)者之間的品牌溝通等問題，凱德在這方面的優(yōu)勢(shì)自然不及區(qū)域房產(chǎn)開發(fā)商。因此，凱德就選擇了揚(yáng)長(zhǎng)避短，挑選某個(gè)區(qū)域最大、掌握資源最為豐富的本地企業(yè)，采取以資本介入的方式與其進(jìn)行對(duì)接合作，盡早搶占中西部區(qū)域市場(chǎng)份額。而對(duì)建業(yè)而言，與凱德置地這樣的國(guó)際伙伴結(jié)盟同樣是借力成長(zhǎng)，而不僅僅是一場(chǎng)“資本與資源”交換的游戲。但是隨著國(guó)內(nèi)開發(fā)商的市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)變以及國(guó)內(nèi)商業(yè)地產(chǎn)人員的成熟度增高，越來越多的企業(yè)采用了自我開發(fā)模式。

商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)應(yīng)主要由地產(chǎn)開發(fā)、商業(yè)運(yùn)營(yíng)和資本運(yùn)營(yíng)等三塊構(gòu)成。在商業(yè)地產(chǎn)整體運(yùn)營(yíng)中,商業(yè)是核心和本質(zhì),項(xiàng)目的成敗最終取決于其商業(yè)運(yùn)營(yíng)的成敗。而地產(chǎn)開發(fā)是基礎(chǔ)和表現(xiàn),沒有拿地、建設(shè)等地產(chǎn)開發(fā)工作，則附著其上的商業(yè)運(yùn)營(yíng)就失去了必要的基礎(chǔ)和載體。資本運(yùn)營(yíng)是線索和目的,商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的各環(huán)節(jié)都由資本運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)結(jié)合,并且任何商業(yè)項(xiàng)目都是以良性的資本運(yùn)營(yíng)為最終目的。所以一切上升到資本運(yùn)作層面的決策，都是企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略決策，這要求對(duì)于商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展的任何環(huán)節(jié)均應(yīng)當(dāng)仔細(xì)考慮且認(rèn)真規(guī)劃。但從本質(zhì)而言，任何商業(yè)地產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，離不開的基礎(chǔ)則是商業(yè)而非地產(chǎn)，只有將商業(yè)環(huán)節(jié)發(fā)展完善，才有可能將土地的保值、增值屬性發(fā)揮出來。從短期看是一項(xiàng)非常辛苦的工作，但從長(zhǎng)期看會(huì)使得土地的資本屬性成倍提升。

脫離了商業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)營(yíng)，商業(yè)項(xiàng)目終將喪失活力，進(jìn)入一輪惡性循環(huán)，最終變成企業(yè)的拖累。如要保持項(xiàng)目的活力，以及持久的發(fā)展，必須以項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)作為核心要素，否則無法持久。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)、資金及運(yùn)作模式2.0