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券商次級(jí)債:兼具安全性和收益率的小而優(yōu)券種

YY評(píng)級(jí) YY評(píng)級(jí)
2022-02-14 18:58 3449 0 0
作為唯一可用于補(bǔ)充凈資本的債券,券商次級(jí)債供給規(guī)模預(yù)計(jì)將維持較高水平;而主體的持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)也賦予了其債券產(chǎn)品較厚的安全邊際

作者:rating狗

來(lái)源:YY評(píng)級(jí)(ID:YYRating)

摘要

券商次級(jí)債整體規(guī)模不大,較為小眾,但在結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒背景下一度受到熱捧,成交額自2020年以來(lái)大幅提升。

目前現(xiàn)存券商次級(jí)債多為可用于補(bǔ)充附屬凈資本的長(zhǎng)期次級(jí)債,YY評(píng)級(jí)在2-3以及5-6+的頭部和腰部券商為發(fā)行主力,發(fā)行人資質(zhì)整體較優(yōu)。相對(duì)于銀行二級(jí)資本來(lái)說(shuō),券商次級(jí)債條款設(shè)置較為友好,目前存續(xù)債均未附減記條款且永續(xù)次級(jí)債尚無(wú)延期情況出現(xiàn)。收益率分級(jí)別來(lái)看,頭部和尾部近年分化加大,利差已擴(kuò)大至200bp。

供需格局方面,券商作為重要金融資源之一,多為央企或地方政府實(shí)控,承擔(dān)著擴(kuò)容資本市場(chǎng)和提高直接融資比重的使命;歷史來(lái)看,監(jiān)管對(duì)以往違規(guī)操作和風(fēng)險(xiǎn)暴露券商的處置落地整體較為穩(wěn)妥且以警示為主,券商持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)較為成立。因此,作為唯一可用于補(bǔ)充凈資本的債券,券商次級(jí)債供給規(guī)模預(yù)計(jì)將維持較高水平;而主體的持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)也賦予了其債券產(chǎn)品較厚的安全邊際,高于中部市級(jí)城投和浙江縣級(jí)城投的收益率也帶來(lái)一定性價(jià)比優(yōu)勢(shì),預(yù)計(jì)后續(xù)配置熱情也將持續(xù)。

圖表速覽


注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題: YY | 券商次級(jí)債:兼具安全性和收益率的小而優(yōu)券種

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