來源：投拓江湖

今天這篇文章是交易架構系列專題文章的第二篇，主講資產收購的交易架構，重點、難點的分析。

關于資產轉讓，之前我講過資產轉讓包括法拍、在建工程轉讓兩種主要的形式。本文主要以在建工程為例，進行講解。

在建工程轉讓的交易達成，需要滿足兩個前提條件：一是土地合法取得，已經繳清全部的土地出讓金以及滯納金，土地已經完成國土證的辦理。二是商住用地需要滿足達到25%的開發強度要求，至于這25%的標準是怎樣，一般是按項目的財務報表認定，不含土地金額。但是每個地區的政府執行標準不同，需要到當地國土部門咨詢。法拍項目的交易，以法院裁判書為依據，一般不需要強制滿足前述兩個條件。因此，本文中講的資產收購，指的主要是在建工程這種較為常見的方式。

資產收購交易架構要點：

1、已經開盤并公開預售的項目，若有實質的購房者的，因為購房者在權屬關系上，已經是屬于項目的業主，項目的部分物權在購房者手中。根據物權法的相關規定，項目轉讓必須取得已經簽約購房者總數的三分之二以上同意，并且獲得公證處公證，此為根據物權法規定。

2、如果一個項目內，有多宗土地，這個25%的投資強度怎么界定？是按照每一宗地都滿足25%的強度，還是所有地塊的總投資額滿足25%就可以呢？規定投資強度的《城市房地產管理法》，并沒有給出具體的解釋。這個問題目前各個地區的做法差距很大，大家在實操中有很大的操作空間，盡量爭取按有利于自己的交易方案去向國土局申請。我曾經就操作過一個在建工程轉讓項目，同一項目有4宗土地的，其中一宗已經竣工，最終做成了按四個地塊總的投資額滿足25%的情形，完成了在建工程轉讓。

3、關于劃撥土地的交易問題，雖然這類項目現在比較少見，但還是需要講一下。劃撥類土地，原則上不得改變原有的用途，使用權歸屬，一般需要獲得當地政府的審批同意，并且需要補交土地出讓金。如果需要改變土地性質，較為常見的是，要經過政府收儲再統一經過招拍掛出讓，當然這基本上也就沒你收購方什么事了。

4、墊資及風險把控。在建工程轉讓項目，不管是基于投資強度不滿25%還是解決債務問題，大概率會遇到墊資的問題。基于此問題，有三種情況需要區別對待：

一是項目投資強度不足25%，但土地方有資金可以墊資修建，基于鎖定項目的考慮，可以先行簽訂收購協議，支付一定金額的定金，待項目開發至25%的投資強度時，再進行交易。

二是項目投資強度不足25%，土地方無法墊資修建，需要收購方進行直接的借款，對全程資金監管，做到專款專用。待項目開發至25%的投資強度時，再進行交易。

三是項目投資強度不足25%，土地方無法墊資修建，收購方可以進行委托貸款，貸款專項用于項目的開發建設。待項目開發至25%的投資強度時，再進行交易。但是目前委貸基本上都不怎么用了，大度還是直接借款為主。

其中第二和第三種情況，基于資金安全的考慮，需要被收購方將印章、資料證照進行共管，并且將土地抵押，股權質押給收購方，如有必要還可要求土地方提供其他財產擔保措施。為方便收購方后期接手后進行開發建設，項目的建設施工需提前約定妥當，按照收購方修改后的施工圖進行，或者調整后的方案進行。施工的全過程，可以由收購方派駐工程人員，全程監管，具體進度款的支付，由收購方監督進行。

收購方在前期墊付的款項，在后期交易交款計算時，可以抵扣掉一部分前期投入的在建工程成本，然后再補足剩下的在建工程價款，以及項目交易對價轉讓款。

5、轉讓對價地計算問題。在建工程轉讓交易形式，價格的構成包括兩個方面，一是土地使用權本身的價值，二是項目拿地至今投入的開發成本。

這其中的價格，是按實際發生的進行評估。為了避免出現價值認定上的不一致，出現重大分歧的，一般由雙方共同委托獨立的第三方資產評估公司，對項目的價值進行客觀公正的評估。

6、稅費約定。在建工程轉讓，被收購方涉及增值稅、土地增值、企業所得稅、印花稅，收購方涉及契稅和印花稅。被收購方的稅負較重，需要提前進行稅負的分擔劃分，如果由收購方代為支付相關稅款的，需要在后期交易價款中進行抵扣。

在項目開發中涉及的大量增值稅、土增稅、所得稅的票據，需要進行詳細的列舉并附上清單。對遺失的票據，是否由被收購方補全或者相應進行交易支付金額抵扣，需要約定明晰。對票據上的金額，是按票面金額抵扣，還是按最終發生金額進行抵扣進行約定。無票部分，需在附件里備注發生原因，雙方是否認可需進行最終約定，避免后期出現爭議。

7、地上附著物拆除。項目上如果存在部分附著物，例如不滿足收購方要求的售樓部，臨時建筑等，需提前約定由被收購方完成前期的拆除和清表工作。如果相關建筑的拆除，需要取得政府部門的審批手續的，需要由被收購方完成相關審批工作，再進行交付。

8、項目移交標準工作。已經開發的項目，需要約定土地方必須按照收購方的設計方案，產品標準施工，并且符合國家相關質量規范。交樓和竣工部分，需按照收購方的竣工交付標準，確保無明確質量問題，對相關質量問題，需要預留兜底措施。項目中如有其它未開發的地塊，需進行凈地交付，且滿足開發條件。項目開發過程中的審批文件、圖紙、證照需全部、無保留移交地給收購方。

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原標題： 投資崗必知的4種收并購常用交易架構（在建工程轉讓篇）