作者：裕道人

來(lái)源：資管裕道人（ID:lwwjy1991)

12月7日，浙商證券公告稱(chēng)，浙江證監(jiān)局責(zé)令浙江浙商證券資產(chǎn)管理有限公司（下稱(chēng)“浙商資管”）暫停私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品備案6個(gè)月。

公告顯示，浙商資管存在著以下幾個(gè)問(wèn)題：

一是對(duì)具有相同特征的同一投資品種采用的估值技術(shù)不一致。

二是對(duì)產(chǎn)品持有的違約資產(chǎn)估值不合理，也未按規(guī)定向投資者披露相關(guān)信息，且其中部分集合產(chǎn)品持續(xù)開(kāi)放申購(gòu)、贖回。

三是投資交易管理存在缺失。交易員及投資經(jīng)理在交易時(shí)間通過(guò)個(gè)人手機(jī)接聽(tīng)電話(huà)，權(quán)益交易室攝像監(jiān)控未覆蓋全面。個(gè)別權(quán)益交易員在公共辦公區(qū)域進(jìn)行股票交易、擁有查看固定收益交易執(zhí)行權(quán)限。

四是投資者適當(dāng)性管理制度不健全。公司內(nèi)部制度允許向風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力低于產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的投資者銷(xiāo)售私募資產(chǎn)管理計(jì)劃。

五是合規(guī)人員配備不足。未設(shè)置專(zhuān)職合規(guī)人員負(fù)責(zé)債券交易合規(guī)管理，未向異地債券交易部門(mén)派駐合規(guī)人員。

查實(shí)上述5點(diǎn)問(wèn)題之后，浙江證監(jiān)局對(duì)浙商資管作出了如下監(jiān)督管理措施。估值技術(shù)不一致或者不合理，更多是技術(shù)和選擇層面的問(wèn)題。但是在交易時(shí)間接聽(tīng)電話(huà)，在辦公區(qū)域進(jìn)行股票交易等行為，確實(shí)讓人有些感到意外，管理制度形同虛設(shè)。

這之后，浙江證監(jiān)局做出了處罰：

一、責(zé)令改正

三、責(zé)令處分有關(guān)人員

三季度基協(xié)公布的證券公司私募資產(chǎn)管理月均規(guī)模排名，浙商資管以1001.35億元位居行業(yè)的第17位。來(lái)自母公司的半年報(bào)顯示，上半年浙商資管的管理規(guī)模為1306.03億元。

在創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，浙商證券近年來(lái)一直積極開(kāi)拓創(chuàng)新，尤其是全國(guó)首批、浙江首單基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs——杭徽高速公募REITs基金以及首支TOF產(chǎn)品——上海農(nóng)商行金惠鋆享1號(hào)。

針對(duì)來(lái)自浙江證監(jiān)局的處罰，浙商證券表示：暫停私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品備案事項(xiàng)對(duì)浙商證券合并收入和利潤(rùn)的影響極小，不影響浙商證券正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。至于事情會(huì)否像浙商證券所說(shuō)的那樣，還有待時(shí)間的觀察。目前券商資管行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，而面對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)的行情，暫停六個(gè)月或?qū)?duì)浙商資管規(guī)模產(chǎn)生一定的而影響。

浙商證券稱(chēng)，后續(xù)浙商資管將繼續(xù)嚴(yán)格遵守監(jiān)管要求，以市場(chǎng)需求為核心，以投資者利益最大化為原則，做負(fù)責(zé)任的管理人，為投資者提供更好的投資回報(bào)。

可以肯定的是，浙商資管的被罰不是孤立事件。

一直以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)高度重視私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的合規(guī)經(jīng)營(yíng)，年末已有多家券商及券商資管因估值、管理缺陷等問(wèn)題遭到監(jiān)管處罰。各地證監(jiān)局的網(wǎng)站已經(jīng)掛出多份監(jiān)管罰單，直指券商資管機(jī)構(gòu)產(chǎn)品運(yùn)作中存在的種種不規(guī)范問(wèn)題，其中不乏中金公司、申萬(wàn)宏源等頭部券商資管。

11月5日，中金公司被北京證監(jiān)局采取責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施。北京證監(jiān)局指出，公司存在以下問(wèn)題：一是使用成本法對(duì)私募資管計(jì)劃中部分資產(chǎn)進(jìn)行估值，二是存在對(duì)具有相同特征的同一投資品種采用的估值技術(shù)不一致的情況。

11月11日，華安證券因私募資管業(yè)務(wù)問(wèn)題被安徽證監(jiān)局要求責(zé)令改正。

11月24日，申萬(wàn)宏源被上海證監(jiān)局采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。上海證監(jiān)局指出，公司存在對(duì)不同私募資管計(jì)劃持有的同類(lèi)資產(chǎn)采用不同估值方法的情形，且個(gè)別私募資管計(jì)劃未嚴(yán)格遵守公允估值原則，估值方法不合理。此外，公司個(gè)別私募資管計(jì)劃在相關(guān)債券已發(fā)生實(shí)質(zhì)違約的情況下未及時(shí)調(diào)整估值，估值程序存在缺陷。

11月26日，證監(jiān)會(huì)下達(dá)三家券商資管處罰決定。其中，對(duì)國(guó)元證券出具警示函，要求招商資管、長(zhǎng)江資管責(zé)令改正，長(zhǎng)江資管總經(jīng)理?xiàng)钪液秃弦?guī)負(fù)責(zé)人吳迪均被采取監(jiān)管談話(huà)措施。3家公司被罰原因皆為：“存在資產(chǎn)管理產(chǎn)品運(yùn)作不規(guī)范，投資決策不審慎，投資對(duì)象盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估不到位等問(wèn)題。”

12月1日，中航證券同樣因在開(kāi)展私募資管業(yè)務(wù)時(shí)存在公司資管產(chǎn)品違規(guī)參與結(jié)構(gòu)化發(fā)債、債券投資交易管控不嚴(yán)、關(guān)聯(lián)交易管理流程不完整、人員執(zhí)業(yè)及離職注冊(cè)管理不到位等行為，收到江西證監(jiān)局的責(zé)令改正措施的決定。

背后的問(wèn)題不容小覷

從監(jiān)管披露的細(xì)節(jié)來(lái)看，券商資管業(yè)務(wù)存在一些共性的問(wèn)題，如估值方法使用不當(dāng)、合規(guī)風(fēng)控存在薄弱環(huán)節(jié)等實(shí)際上。還包括運(yùn)作不規(guī)范，盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估不到位的情況。

《九民紀(jì)要》已經(jīng)頒布超過(guò)兩周年，資管新規(guī)過(guò)渡期即將結(jié)束。未來(lái)券商資管業(yè)務(wù)一定是合規(guī)先行，否則將會(huì)付出不小的代價(jià)。而在券商資源持續(xù)發(fā)展的過(guò)程中，如何及時(shí)解決其中存在的問(wèn)題，政策應(yīng)該如何調(diào)整確保其規(guī)范運(yùn)營(yíng)，依舊有待各方的努力。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“資管裕道人”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有，未經(jīng)授權(quán)，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載，謝謝！

原標(biāo)題： 浙商資管被罰的背后，反映了券商資管的一些普遍問(wèn)題