作者：程維妙

來源：財經(jīng)五月花（ID：Caijing-MayFlower）

摘要

有地方監(jiān)管人士指出，銀行系AIC能有效解決行業(yè)“缺長錢”和“無米下鍋”的問題，通過引導金融資本流向科技企業(yè)，為技術創(chuàng)新、新產(chǎn)業(yè)培育等提供穩(wěn)定的資本支持

文｜程維妙

編輯｜張穎馨

全國性股份制銀行旗下金融資產(chǎn)投資公司（下稱“AIC”）加速落地。

12月2日，招商銀行全資子公司招銀金融資產(chǎn)投資有限公司（下稱“招銀投資”）在深圳揭牌開業(yè)。公開資料顯示，招銀投資注冊資本金為150億元，招商銀行副行長雷財華兼任招銀投資董事長。另據(jù)《財經(jīng)》了解，招銀投資的四大業(yè)務模式包括：收債轉(zhuǎn)股、發(fā)股還債、發(fā)行資管產(chǎn)品、發(fā)行并設立私募股權投資基金。

此前的11月16日，興業(yè)銀行全資子公司興銀金融資產(chǎn)投資有限公司（下稱“興銀投資”）在福州正式開業(yè)。據(jù)《財經(jīng)》了解，中信銀行旗下信銀金融資產(chǎn)投資有限公司（下稱“信銀投資”）目前也正全力籌備開業(yè)相關工作。

事實上，銀行系AIC在中國股權投資市場發(fā)展的時間并不短，但在不同時期的定位及參與程度不同。初期，國有銀行AIC業(yè)務范圍是以債轉(zhuǎn)股為目的股權投資，主要為了解決銀行的不良資產(chǎn)、化解金融風險。伴隨中國高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要及一系列政策驅(qū)動，銀行系AIC的業(yè)務范圍逐步向廣闊的股權投資領域延伸。

不久前黨的二十屆四中全會明確提出“加快高水平科技自立自強，引領發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”的戰(zhàn)略部署。在此背景下，金融如何更好服務于科技企業(yè)、為其發(fā)展賦能，備受市場關注。

業(yè)內(nèi)人士認為，銀行系AIC正逐步成為科技金融市場中重要的耐心資本，并有望提升銀行在科技金融領域的服務能力。多位AIC高管亦提及，銀行系AIC具有資金實力強、獲客能力強、風控體系相對完善等優(yōu)勢，且相較銀行傳統(tǒng)信貸業(yè)務而言，股權投資天然高度契合科技型企業(yè)周期長、風險高、輕資產(chǎn)的特點。

《財經(jīng)》注意到，近兩年多個地區(qū)都在爭先與銀行系AIC簽約并落地相關項目，打造科創(chuàng)高地，集結(jié)資金已達數(shù)千億元。此外，目前簽約的AIC基金，大多采取銀行系AIC加地方國資的模式。

股份行加速入局

繼11月21日獲批開業(yè)后，12月2日，招銀投資在深圳正式開業(yè)，招商銀行副行長雷財華兼任招銀投資董事長。

招銀投資總裁鄭新盈介紹稱，招銀投資將錨定四大業(yè)務定位：新質(zhì)生產(chǎn)力培育者、優(yōu)質(zhì)股權資產(chǎn)組織者、長期資本與耐心資本的供給者、招商銀行綜合化經(jīng)營的重要板塊。此外，招銀投資將同時具備“金融機構(gòu)+股權投資機構(gòu)+資管機構(gòu)+投行機構(gòu)”的四項職能。

“招銀投資的五大資金來源將來自注冊資本、中國人民銀行定向降準資金、同業(yè)拆借/同業(yè)借款、發(fā)行私募資管產(chǎn)品、發(fā)行金融債。同時，招銀投資的四大業(yè)務模式包括：收債轉(zhuǎn)股、發(fā)股還債、發(fā)行資管產(chǎn)品、發(fā)行并設立私募股權投資基金。”鄭新盈表示。

此前，與招銀投資同日獲批開業(yè)的還有中信銀行全資子公司信銀投資。中信銀行此前發(fā)布公告稱，信銀投資已于11月21日獲國家金融監(jiān)督管理總局（下稱“金監(jiān)總局”）正式開業(yè)批復。另據(jù)《財經(jīng)》了解，信銀投資正全力籌備相關工作，開業(yè)在即。更早前的11月16日，興銀投資在福州揭牌成立并舉行簽約儀式，成為首家成立的股份行AIC。

三家AIC中，招銀投資的注冊資本金為150億元，其余兩家注冊資本金均為100億元。從注冊地來看，三家AIC公司均落地華南地區(qū)，其中，興銀投資落地福州，招銀投資落地深圳，信銀投資落地廣州。由于后兩者均在廣東，因此亦有業(yè)內(nèi)人士將其比作“雙子星”。

另據(jù)了解，國有大行郵儲銀行旗下AIC也在籌建中。10月27日，郵儲銀行發(fā)布公告稱，獲批籌建中郵金融資產(chǎn)投資有限公司。至此，六大國有行集齊AIC牌照。

多家銀行表示，AIC落子生逢其時，是銀行大力支持科技金融發(fā)展的關鍵舉措，也是打造綜合金融服務的關鍵一環(huán)。

在創(chuàng)投市場，相比政府母基金、VC/PE（風險投資和私募股權投資）等投資主體，銀行系AIC目前或并不為大眾熟知，但市場人士普遍認為，其是支持科技企業(yè)發(fā)展過程中一支實力強勁的新生力量。

建信投資董事長張明合今年6月在接受新華財經(jīng)采訪時曾詳細闡述銀行系AIC的優(yōu)勢：在資金方面，相較一般股權投資機構(gòu)，AIC資金來源多元、規(guī)模大、長期穩(wěn)定；在投資方面，AIC借助母行已有的廣泛客戶基礎，能夠更早接觸優(yōu)質(zhì)客戶和優(yōu)質(zhì)項目，且經(jīng)過近年來的發(fā)展，AIC已初步形成了符合股權投資特點的決策體系和風險管理體系；在投后管理方面，AIC可整合商業(yè)銀行資源，憑借母行分支機構(gòu)多的優(yōu)勢，通過屬地化經(jīng)營，向企業(yè)提供綜合金融服務。

以招銀投資為例，業(yè)內(nèi)分析人士認為，憑借招行強大的綜合化經(jīng)營平臺和多資管牌照優(yōu)勢，招銀投資可聯(lián)動母行的信貸資源、客戶網(wǎng)絡和其他附屬機構(gòu)，充分發(fā)揮長期資本的核心優(yōu)勢。另一方面，通過與招銀投資開展聯(lián)動，招行也能夠更深入地介入企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化和轉(zhuǎn)型升級過程，從傳統(tǒng)的債權融資服務商，升級為“債權+股權”的綜合金融服務商，對提升招行客戶服務能力將是極大促進。

部分AIC還可協(xié)同背后集團多元金融資源。如信銀投資背靠的中信集團即有金融全牌照優(yōu)勢。公開資料顯示，目前，中信集團已組建中信股權投資聯(lián)盟，持續(xù)加強“募投管退”全鏈條服務能力建設，深化“投早、投小、投長期、投硬科技”。聯(lián)盟在管基金規(guī)模超3200億元，投資孵化企業(yè)超1100家。中信銀行表示，信銀金投的設立為中信系耐心資本再添功能。

千億資金多地集結(jié)

股份行AIC加速入局背后，是中國高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需及一系列相關政策驅(qū)動。

回溯銀行系AIC公司發(fā)展，2017年，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行五大國有商業(yè)銀行率先獲批設立金融資產(chǎn)投資公司。彼時，這些機構(gòu)的最初使命主要是從事市場化債轉(zhuǎn)股業(yè)務，幫助企業(yè)降杠桿、防風險。

2020年開始，銀行系AIC在上海試點“不以債轉(zhuǎn)股為目的”的股權投資業(yè)務。試點四年后，2024年9月，金監(jiān)總局將試點范圍擴大至包括北京、廣州及深圳在內(nèi)的18個大中型城市。今年3月，金監(jiān)總局將AIC股權投資范圍進一步擴大至18個試點城市所在省份，并支持符合條件的其他商業(yè)銀行發(fā)起設立AIC。

綜合北京清科創(chuàng)業(yè)信息咨詢有限公司及同業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2024年AIC投資活躍度達到歷年峰值，全年五家AIC及其附屬投資機構(gòu)共完成156起投資案例，截至當年末，意向簽約基金總規(guī)模超過3300億元。今年以來，AIC出資規(guī)模繼續(xù)上升。從資金投向看，普遍聚焦于半導體、新能源、生物醫(yī)藥、智能制造、人工智能等領域。

《財經(jīng)》注意到，去年以來，多個地區(qū)都在爭先與銀行系AIC簽約并落地項目。例如2024年10月，試點城市擴容次月，杭州、南京就成為新晉試點城市中較早與五大AIC都簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議的城市。

爭搶簽約是為推動本地產(chǎn)業(yè)升級、打造科創(chuàng)高地。有地方金融管理局副局長指出，銀行系AIC能有效解決行業(yè)“缺長錢”和“無米下鍋”的問題，通過引導金融資本流向科技企業(yè)，為技術創(chuàng)新、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級、新產(chǎn)業(yè)培育提供穩(wěn)定的資本支持，提升整個經(jīng)濟體系的創(chuàng)新能力和競爭力，推動全市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

值得注意的是，部分基金落地時間僅用數(shù)月。例如借助農(nóng)銀投資在股權投資領域的專業(yè)觸角，農(nóng)行青島分行聯(lián)合政府、青島融匯財富集團推動青島融匯芯科企航私募股權投資基金落地，該基金僅用四個月的時間就完成了籌組、工商注冊、中基協(xié)備案及項目實際投出等全流程工作。

不過當前，僅憑AIC單一機構(gòu)主體難以支撐眾多項目推進。據(jù)《財經(jīng)》不完全統(tǒng)計，目前簽約的AIC基金，多采取銀行系AIC加地方國資的模式。例如今年6月，建信投資與廣州產(chǎn)投、南粵基金集團簽署基金合伙協(xié)議，在廣州增城區(qū)落地了首只AIC股權投資試點基金，將重點投向新一代信息技術、半導體、新能源、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

對于這種模式，一位地方政府母基金人士向《財經(jīng)》分析稱，銀行系AIC具有資金協(xié)調(diào)、投貸聯(lián)動的優(yōu)勢，地方產(chǎn)投平臺則對本地公司治理、展業(yè)等情況等更了解，這種協(xié)作方式可推動各方形成合力。

市場格局有望重塑

股份行的相繼入場，打破了銀行系AIC市場僅國有大行參與的格局。伴隨后續(xù)郵儲銀行、中信銀行旗下AIC開業(yè)，這也意味著，銀行系AIC已經(jīng)擴容至六家國有銀行以及招行、興業(yè)、中信三家股份制銀行，即共九家銀行AIC的新格局。

業(yè)內(nèi)人士認為，從國有大行主導轉(zhuǎn)向多元主體參與，AIC市場競爭格局即將重塑，未來或形成部分機構(gòu)專注于特定產(chǎn)業(yè)或區(qū)域以提升專業(yè)化水平的差異化競爭格局。對銀行而言，則有望提升在科技金融領域的服務能力。

長期以來，銀行以債權融資見長，多以貸款等形式滿足企業(yè)資金需求。但對多數(shù)科創(chuàng)企業(yè)來說，銀行信貸介入的階段往往偏后，無法滿足企業(yè)全生命周期的融資需求。一位專精特新企業(yè)創(chuàng)始人曾對《財經(jīng)》透露，公司2015年成立，前期獲得的都是風險投資機構(gòu)的投資，直至2020年產(chǎn)品成型，才有銀行信貸資金進入。

AIC成立后，不少銀行都強調(diào)把“耐心資本”與銀行傳統(tǒng)能力打通。一位國有銀行相關負責人表示，AIC股權投資不僅是服務科技創(chuàng)新的抓手，更是推動“投貸聯(lián)動”、優(yōu)化金融供給結(jié)構(gòu)的關鍵樞紐。

國際經(jīng)驗顯示，投貸聯(lián)動已是支持科技企業(yè)發(fā)展的有效工具，不過各國在制度設計、業(yè)務模式等方面還有本質(zhì)差異。

有業(yè)內(nèi)人士總結(jié)，在業(yè)務模式上，美國以硅谷銀行集團為代表的金融控股架構(gòu)更強調(diào)股權與債權的功能分離，通過商業(yè)銀行與創(chuàng)投子公司之間的協(xié)作實現(xiàn)“信貸+股權”聯(lián)動，操作機制靈活、風險偏好更高。以色列和德國的銀行則廣泛與創(chuàng)投機構(gòu)、孵化器或政府平臺合作，共同搭建科技金融生態(tài)，側(cè)重早期融資與產(chǎn)業(yè)培育。

目前，中國AIC實踐尚處于起步階段，仍面臨一些挑戰(zhàn)。

中國銀行研究院研究員杜陽分析稱，一是市場化投資機制尚未完全成熟，決策鏈條較長，市場化激勵機制有待優(yōu)化；二是退出渠道有限，AIC主要依賴IPO或股權轉(zhuǎn)讓退出，而并購市場不活躍、回購機制不完善，導致資金回籠周期較長；三是投研能力和風控體系需進一步提升，尤其在科技創(chuàng)新領域，企業(yè)估值難度大，投后管理要求高，且信用風險、技術風險疊加；四是母行與AIC的協(xié)同模式仍在探索，如何平衡銀行信貸思維與市場化投資邏輯，實現(xiàn)有效協(xié)同和風險隔離仍是關鍵問題。

為此，杜陽建議，應構(gòu)建專業(yè)化投研團隊、建立全流程風控體系、優(yōu)化AIC的市場化決策機制等。“在公司治理方面，進一步強化與母行的風險隔離機制，確保AIC能夠獨立、專業(yè)運作，避免因母行信貸思維影響投資靈活性。”

(作者為《財經(jīng)》研究員；《財經(jīng)》記者陳洪杰對此文亦有貢獻)

題圖來源 | 視覺中國

版面編輯 | 楊明慧

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原標題： 銀行系千億資金涌向科創(chuàng)賽道，多地拼搶AIC擴圍先機