小債看市 作者：小債看市
來源：小債看市（ID：little-bond）
華銘智能遲延支付原因涉及子公司的違約糾紛，公司為維護利益決定先行部分兌付。
01延遲支付
近日，華銘智能（300462.SZ）公告稱，“華銘定轉”于2025年12月24日到期兌付本息，兌付金額為1.049億元。
華銘智能已向持有人支付8806.871萬元，剩余1585.129萬元將延遲支付。
部分兌付“華銘定轉”公告
公告顯示，“華銘定轉”發行總量100萬張，每張面值100元，發行總額1億元，票面利率第六年為2%。
華銘智能稱，遲延支付原因涉及聚利科技與山東信聯的違約糾紛，公司為維護利益決定先行部分兌付。
據公開資料，聚利科技是華銘智能2019年并購而來的子公司。
2019年，華銘智向52名聚利科技原股東通過發行股份、可轉換債券等方式收購聚利科技100%股權，形成AFC+ETC雙輪驅動的業務模式。
近年來，隨著政策變化，聚利科技產品需求量萎縮，造成ETC業務持續虧損，已成為華銘智能的拖累。
02財務分析
據官網介紹，華銘智能專業從事軌道交通、快速公交（BRT）等各個領域自動售檢票系統終端設備的自主研發、制造與銷售，以及場館、景點票務與門禁系統的系統集成、設備供貨與技術服務。
2015年5月，華銘智能在創業板上市。
從股權結構看，張亮直接持有華銘智能29.47%的股份，為公司控股股東和實際控制人。
近年來，由于ETC業務持續虧損，華銘智能連續四年扣非凈利潤虧損，累計虧損約3.07億元。
2021年至2024年，華銘智能分別實現凈利潤-1.63億元、6075.99萬元、-582.03萬元、-1074.63萬元，扣非凈利潤分別為虧損2億元、5120.64萬元、1556.11萬元、4052.49萬元。
2025年前三季度，華銘智能營業收入為5.13億元；歸母凈利潤為-381.42萬元；扣非歸母凈利潤為-76.32萬元。
扣非凈利潤
截至2025年三季末，華銘智能總資產有20.84億元，總負債6.11億元，凈資產有14.73億元，公司資產負債率為29.32%。
《小債看市》分析債務結構發現，華銘智能主要以流動負債為主，占總債務的97%，債務結構不合理。
截至相同報告期，華銘智能流動負債有5.95億元，主要為應付賬款，其一年內到期的短期債務合計有1.33億元。
相較于短債規模，華銘智能的流動性較好，其賬上貨幣資金有3.8億元，可以覆蓋短債，公司短期償債壓力不大。
此外，華銘智能還有非流動負債1614.55萬元，主要為遞延所得稅負債。
整體來看，華銘智能剛性債務均為短期有息負債，帶息債務比為22%。
從融資渠道看，作為上市公司，除了股權融資，華銘智能還通過租賃、應收賬款以及銀行借款等渠道融資，渠道多元化。
不過，近年來華銘智能的籌資性現金流均為凈流出狀態，2024年和2025年前三季度分別為-8216.78萬和-4387.29萬元，公司存在一定再融資壓力。
籌資性現金流
資產質量方面，華銘智能的應收賬款高達4.38億元，不僅對資金形成大量占用，還存在回收風險。
另外，華銘智能存貨規模也較大，截至2025年三季末有3.67億元，對資金也形成一定占用。
總得來看，華銘智能業績持續虧損，對債務和利息的保障能力下降；存在一定再融資壓力，資產質量一般。
03年報虛假記載
2024年9月，華銘智能因涉嫌信息披露違法違規被證監會立案。
據悉，聚利科技將第三方居間、代理等服務所產生的部分費用確認為研發費用，但該類服務主要內容是進行銷售推廣、商務溝通、協助聚利科技獲得銷售訂單等，應分類為銷售費用，聚利科技未嚴格按照業務性質進行確認。
同時，聚利科技還存在未按照權責發生制準確計提銷售費用的情形。
上述問題導致華銘智能會計處理存在相應不當，導致公司2020年、2021年年度報告涉嫌存在虛假記載。
經測算，華銘智能2020年涉嫌虛增銷售費用、虛增研發費用等，因此虛增利潤總額2531.54萬元，占當期報告記載利潤總額的18.76%。
2021年，華銘智能虛減銷售費用、虛增研發費用等，因此虛減利潤總額3570.37萬元，占當期報告記載利潤總額的16.90%。
2025年7月，華銘智能及相關當事人收到上海證監局下發的《行政處罰事先告知書》，公司股票自7月8日起被實施其他風險警示。
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