后稷投資 
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作者：后稷投資
來源：后稷投資（ID：houjiamc）
2019年全國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)白皮書
山東篇
聲明
本白皮書所采用數(shù)據(jù)均收集自網(wǎng)絡(luò)媒體等公開渠道，不保證數(shù)據(jù)的完整性和真實(shí)性，讀者可自行核實(shí)，如發(fā)現(xiàn)確有錯(cuò)漏之處，亦歡迎聯(lián)系我們予以修正。本白皮書不構(gòu)成對(duì)任何特定市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)的推薦和認(rèn)定，不構(gòu)成任何投資建議。
前言
后稷投資不良資產(chǎn)白皮書系列作品的制作發(fā)布已經(jīng)進(jìn)入了第三年，今年為了更好地服務(wù)讀者，后稷投資聯(lián)合浙江省投融資協(xié)會(huì)，共同制作發(fā)布本期的白皮書。我們搜集整理了2019年在全國(guó)各類網(wǎng)絡(luò)媒體等渠道上，公開發(fā)布的債權(quán)資產(chǎn)處置和成交轉(zhuǎn)讓信息，其中處置公告8499條，成交轉(zhuǎn)讓公告5679條，范圍涵蓋全國(guó)31個(gè)省份。根據(jù)該數(shù)據(jù)，我們制作了本期的全國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)白皮書，分全國(guó)篇和交易相對(duì)活躍省份的地方篇，其中地方篇目前已選取了經(jīng)濟(jì)總量較大的浙江、廣東、江蘇和山東東部四省，以及中西部湖北、湖南、重慶、四川四省，共八個(gè)省份制作完成，后續(xù)還會(huì)征集最受讀者關(guān)注的其他兩個(gè)省份追加制作。受技術(shù)手段和市場(chǎng)參與方信息公開程度限制，我們不能保證數(shù)據(jù)的完整性，但仍舊可從中一窺全國(guó)各地區(qū)債權(quán)不良資產(chǎn)市場(chǎng)的大致情況。需要說明的是，債權(quán)不良資產(chǎn)處置方法多種多樣，債權(quán)轉(zhuǎn)讓只是其中一種，對(duì)不良資產(chǎn)市場(chǎng)整體狀況的判斷，仍需要我們從其他多個(gè)角度加以分析，但全面分析并不是本白皮書的初衷，本白皮書亦不構(gòu)成任何投資建議。
01
山東省歷年主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)
（單位：億元）
2019年，山東全省生產(chǎn)總值（GDP）初步核算數(shù)為71067.5億元，按可比價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)5.5%，保持全國(guó)第三。其中，第一產(chǎn)業(yè)增加值5116.4億元，增長(zhǎng)1.1%；第二產(chǎn)業(yè)增加值28310.9億元，增長(zhǎng)2.6%；第三產(chǎn)業(yè)增加值37640.2億元，增長(zhǎng)8.7%；三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由上年的7.4:41.3:51.3調(diào)整為7.2:39.8:53.0。人均生產(chǎn)總值70653元，增長(zhǎng)5.2%，按年均匯率折算為10242美元。2019年銀行新增各項(xiàng)貸款余額5792億元，新增不良貸款余額53.8億元，不良率略有降低，但對(duì)比前五年數(shù)據(jù)，仍處于高位。
02
成交量分析
按慣例，我們將行業(yè)市場(chǎng)分為三級(jí)：銀行出讓債權(quán)為一級(jí)市場(chǎng)；本地持牌AMC或代持機(jī)構(gòu)在當(dāng)?shù)爻鲎寕鶛?quán)為二級(jí)市場(chǎng)，其余的債權(quán)轉(zhuǎn)讓為三級(jí)市場(chǎng)。
（單位：萬元）
另外需要補(bǔ)充說明的是：本次統(tǒng)計(jì)山東省2019年度成交公告共計(jì)2394戶，其中債權(quán)金額未披露的有418戶。未披露金額的債權(quán)成交記錄戶數(shù)明細(xì)如下：
山東省全年債權(quán)成交金額超604億元，1976戶，其中一級(jí)市場(chǎng)成交341億元，占全年成交總量的56.42%；二級(jí)市場(chǎng)成交近196億元，占31.76%；三級(jí)市場(chǎng)成交67億余元，占11.82%。從轉(zhuǎn)讓戶數(shù)角度來看，市場(chǎng)交易多數(shù)的是銀行-持牌AMC；從轉(zhuǎn)讓債權(quán)金額上來看，同樣是銀行-持牌AMC的總量占據(jù)市場(chǎng)大部分份額。對(duì)比18年數(shù)據(jù)，整個(gè)山東市場(chǎng)總成交量減少240億元，其中銀行出讓總額減少約60億元，代持平臺(tái)出讓總額減少約80億元，持牌AMC總出讓額減少約30億元，二級(jí)機(jī)構(gòu)出讓總額減少約40億元，其他類型交易減少約30億元。
根據(jù)已有數(shù)據(jù)顯示，一級(jí)市場(chǎng)總成交戶數(shù)1171戶，總成交金額約341億余元，占全年市場(chǎng)交易量56%。其中成交規(guī)模最大的為銀行-持牌AMC，成交金額在一級(jí)市場(chǎng)中占90.8%，但比去年減少約60億元。
1、一級(jí)市場(chǎng)供應(yīng)方——銀行端
2019年前十大出讓銀行：
經(jīng)整理，發(fā)現(xiàn)共有32家銀行的交易記錄，其中出讓金額最大的是工商銀行，達(dá)到51.33億元；出讓戶數(shù)最多的是交通銀行，共有521戶。上表所示前十大銀行全年共出讓資產(chǎn)金額為201.49億元，占比超過七成。所以，雖然市場(chǎng)供應(yīng)方增加但出讓資產(chǎn)仍比較集中。
2018-2019年部分銀行變化圖：
經(jīng)過數(shù)據(jù)整理我們發(fā)現(xiàn)，工商銀行連續(xù)兩年出讓金額保持第一，建設(shè)銀行、招商銀行等的出讓規(guī)模大幅下降，民生銀行出讓規(guī)模上升較多，華夏銀行也略有上升，交通銀行、興業(yè)銀行則跌出了前十。
2、一級(jí)市場(chǎng)受讓方——持牌AMC
從上圖看，華融資管受讓金額103.7億元，市場(chǎng)占有率達(dá)34%，地方持牌AMC山東金融與泰和資管表現(xiàn)比較突出，受讓金額分列2、4位。
2. 二級(jí)市場(chǎng)
根據(jù)已有數(shù)據(jù)顯示，二級(jí)市場(chǎng)總成交533戶，總成交金額近196億余元，其中持牌AMC-二級(jí)投資機(jī)構(gòu)的成交金額在二級(jí)市場(chǎng)中占比87.4%，在整個(gè)山東不良市場(chǎng)總成交額中占比27.7%，但相較18年，二級(jí)市場(chǎng)總成交量減少約110億元，其中代持平臺(tái)總成交額減少約80億元，持牌AMC總成交額減少了約30億元。
1、二級(jí)市場(chǎng)供應(yīng)方——持牌AMC出讓金額變化圖
二級(jí)市場(chǎng)中，2019年長(zhǎng)城資管與華融資管穩(wěn)居前兩名，出讓金額都在60億元上下，山東金融這兩年出讓金額穩(wěn)定在40億元左右，相比2018年，泰和資管與信達(dá)資管、代持機(jī)構(gòu)表現(xiàn)截然相反，分別大幅增多和減少。
2、持牌AMC2019年出讓、受讓對(duì)比
從出讓金額與受讓金額的對(duì)比中看，華融資管、山東金融、泰和資管、信達(dá)資管、東方資管受讓金額均大于出讓金額，則長(zhǎng)城資管、青島資管受讓金額小于出讓金額。
3、二級(jí)市場(chǎng)活躍受讓主體
上表所示活躍投資機(jī)構(gòu)累計(jì)成交總額58億元左右，在二級(jí)市場(chǎng)受讓端比重達(dá)30%。
3、三級(jí)市場(chǎng)
根據(jù)已有數(shù)據(jù)顯示，三級(jí)市場(chǎng)總成交272戶，總成交金額約67億元，較2018年三級(jí)市場(chǎng)成交金額減少約74億元，其中二級(jí)-二級(jí)的成交額減少約20億元，二級(jí)-其他的成交額減少約13億元，其他-其他的成交額減少約26億元。
1、三級(jí)市場(chǎng)成交機(jī)構(gòu)（成交金額前10名）
轉(zhuǎn)讓機(jī)構(gòu)中，上述10家出讓機(jī)構(gòu)出讓總金額為36億余元，處于三級(jí)市場(chǎng)的核心圈，占三級(jí)市場(chǎng)的54%；受讓機(jī)構(gòu)中，上述10家受讓機(jī)構(gòu)受讓總金額為81億元，占三級(jí)市場(chǎng)的31%。政府平臺(tái)直接參與不良市場(chǎng)的活躍度高，另外雖未在上述圖表中列明，但二級(jí)投資機(jī)構(gòu)中，還看到了律師事務(wù)所作為主體多次參與了出讓和受讓，表明了市場(chǎng)參與主體的多元化。
2、二級(jí)投資機(jī)構(gòu)債權(quán)出讓情況
2019年二級(jí)投資機(jī)構(gòu)共出讓249戶，出讓債權(quán)金額64億余元，其中二級(jí)-二級(jí)為主要出讓類型，占三級(jí)出讓市場(chǎng)83%。相較2018年，二級(jí)投資機(jī)構(gòu)債權(quán)出讓金額減少約40億元，其中二級(jí)-二級(jí)減少約20億元，二級(jí)-持牌AMC減少約7億元，二級(jí)-其他減少約13億元。
3、二級(jí)投資機(jī)構(gòu)債權(quán)受讓情況
二級(jí)投資機(jī)構(gòu)共受讓824戶，受讓金額250億余元。其中持牌AMC-二級(jí)投資機(jī)構(gòu)為主要受讓來源，占三級(jí)受讓市場(chǎng)66%。相較2018年，二級(jí)投資機(jī)構(gòu)債權(quán)受讓市場(chǎng)保持穩(wěn)定，受讓金額相差不大。
4、其他類交易情況
03
成交價(jià)分析
2019年山東地區(qū)淘寶債權(quán)（一千萬及以上）拍賣紀(jì)錄144筆，成交51筆，成交金額近29億元。具體情況如下：
從上圖看，山東省全年淘寶平臺(tái)出讓債權(quán)金額最多的是民生銀行，債權(quán)本金超20億元，全年出讓戶數(shù)最多的是平安銀行，總戶數(shù)達(dá)36戶；從持牌AMC角度看，信達(dá)資管全年出讓債權(quán)總量與出讓戶數(shù)最多，債權(quán)本金近10億元，出讓戶數(shù)17戶；今年大部分為單戶成交，成交債權(quán)大部為一拍成交。2019年山東地區(qū)淘寶債權(quán)（一千萬及以上）拍賣成交率35%。
04
市場(chǎng)總結(jié)
山東不良貸款余額有所增加，但全年不良資產(chǎn)成交額較2018年下滑明顯，可能前幾年各大AMC持續(xù)收包導(dǎo)致庫(kù)存高企，今年加大力度處置庫(kù)存，減少?gòu)你y行受讓債權(quán)，導(dǎo)致一級(jí)市場(chǎng)交易量的下降；三級(jí)市場(chǎng)交易量下滑可能是經(jīng)過前幾年資產(chǎn)價(jià)格瘋漲后，投資人對(duì)19年資產(chǎn)價(jià)格回落有相當(dāng)程度的期待，但從數(shù)據(jù)來看，山東地區(qū)淘寶債權(quán)（一千萬及以上）成交率為35%，溢價(jià)成交筆數(shù)僅占成交筆數(shù)的15%，該數(shù)據(jù)表現(xiàn)相對(duì)冷淡，側(cè)面表明資產(chǎn)價(jià)格可能還未回落至投資人心里預(yù)期值，短期內(nèi)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格上行信心不足。
山東各地政府，為化解本地金融債務(wù)，直接籌資參與資產(chǎn)包收購(gòu)的情況比較普遍，這與其他沿海熱門地區(qū)的市場(chǎng)情況有所區(qū)別。今年新冠肺炎疫情來勢(shì)洶洶，雖然銀行持續(xù)加大對(duì)小微企業(yè)的扶持力度，但由于小微企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱且“疫情戰(zhàn)役”還將延續(xù)一段時(shí)間，筆者預(yù)計(jì)今年下半年銀行不良貸款將會(huì)有一定幅度的上升，在年末前銀行將加大處置力度，確保不良貸款余額控制在正常范圍內(nèi)。
勘誤
注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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原標(biāo)題： 2019年全國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)白皮書——山東篇
