后稷投資不良資產(chǎn)白皮書系列作品的制作發(fā)布已經(jīng)進(jìn)入了第三年，今年為了更好地服務(wù)讀者，后稷投資聯(lián)合浙江省投融資協(xié)會，共同制作發(fā)布本期的白皮書。我們搜集整理了2019年在全國各類網(wǎng)絡(luò)媒體等渠道上，公開發(fā)布的債權(quán)資產(chǎn)處置和成交轉(zhuǎn)讓信息，其中處置公告8499條，成交轉(zhuǎn)讓公告5679條，范圍涵蓋全國31個省份。根據(jù)該數(shù)據(jù)，我們制作了本期的全國不良資產(chǎn)市場白皮書，分全國篇和交易相對活躍省份的地方篇，其中全國篇分銀行、四大AMC、地方AMC和二級機(jī)構(gòu)4個部分。受技術(shù)手段和市場參與方信息公開程度限制，我們不能保證數(shù)據(jù)的完整性，但仍舊可從中一窺全國各地區(qū)債權(quán)不良資產(chǎn)市場的大致情況。需要說明的是，債權(quán)不良資產(chǎn)處置方法多種多樣，債權(quán)轉(zhuǎn)讓只是其中一種，對不良資產(chǎn)市場整體狀況的判斷，仍需要我們從其他多個角度加以分析，但全面分析并不是本白皮書的初衷，本白皮書亦不構(gòu)成任何投資建議。

本白皮書對二級機(jī)構(gòu)的定義為除銀行、持牌AMC和自然人以外的其他機(jī)構(gòu)參與方，其中不包括持牌地方AMC的一級子公司中的有限責(zé)任公司，但包括了其參與出資的合伙企業(yè)及其他關(guān)聯(lián)單位等。既包括民營機(jī)構(gòu)，也包括國資機(jī)構(gòu)，其中國資機(jī)構(gòu)多是為化解地方債務(wù)風(fēng)險，而持有部分不良債權(quán)的地方國企。而對活躍二級機(jī)構(gòu)的定義為累計出讓或受讓次數(shù)在2次以上（包含本數(shù)），或者戶數(shù)在5戶以上，或債權(quán)總額在1億元以上的二級機(jī)構(gòu)。由于公告并非是民營二級機(jī)構(gòu)做債權(quán)轉(zhuǎn)讓的必經(jīng)程序，在大多數(shù)時候只是為做轉(zhuǎn)讓通知的公告送達(dá)，故本白皮書中二級機(jī)構(gòu)的實(shí)際債權(quán)成交數(shù)據(jù)并不完整，只部分反映二級機(jī)構(gòu)的市場參與情況。

（金額單位：萬元）

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根據(jù)受讓來源分析，無論從受讓次數(shù)、戶數(shù)還是金額上看，四大全國AMC都是二級機(jī)構(gòu)債權(quán)受讓的最主要來源，地方AMC和其他二級機(jī)構(gòu)的比例則相當(dāng)，而直接從銀行受讓債權(quán)也占了一小部分。四大AMC扎根行業(yè)較久，合作的二級機(jī)構(gòu)較地方AMC更多屬正常現(xiàn)象，但同樣可以看出地方AMC和二級機(jī)構(gòu)的快速發(fā)展。

（金額單位：萬元）

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二級機(jī)構(gòu)是不良資產(chǎn)市場的重要參與方，很多情況下也是最終的消化方。活躍二級機(jī)構(gòu)的數(shù)量直接決定了當(dāng)?shù)夭涣假Y產(chǎn)市場的活躍度。決定活躍二級機(jī)構(gòu)數(shù)量有2個因素，一是當(dāng)?shù)孛駹I經(jīng)濟(jì)的發(fā)達(dá)程度，二是當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)總量和經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢。總的來說民營經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，二級機(jī)構(gòu)市場參與方的數(shù)量也就越多，市場也就相對越活躍，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢變化帶來的投資意愿變化，則決定了當(dāng)?shù)囟墮C(jī)構(gòu)數(shù)量的增減。從數(shù)據(jù)上看，二級機(jī)構(gòu)成交最多的還是東部四省，參與出讓和受讓成交的二級機(jī)構(gòu)主體數(shù)量均在200個以上，而其他省份跟該四省相比有較大差距。除去該四省，參與成交的二級機(jī)構(gòu)數(shù)量排名較高的省份是河北、湖北、河南、山西、上海和福建，這與持牌機(jī)構(gòu)的凈受讓情況也吻合，二級機(jī)構(gòu)個體數(shù)量增多，會增強(qiáng)當(dāng)?shù)爻峙艫MC的收包意愿。所以二級機(jī)構(gòu)的培養(yǎng)也很重要，要讓投資人更了解不良資產(chǎn)行業(yè)，正確認(rèn)識到這是一個很陽光的行業(yè)，撇開偏見，消除因不誠實(shí)市場參與方利用信息不對稱，欺騙投資人帶來的壞影響，繼而參與到不良資產(chǎn)投資中來，對市場發(fā)展的影響總是有利的，這也是我們撰寫本白皮書的初衷。

附表：

附表1：成交金額排名靠前的二級機(jī)構(gòu)成交情況

附表2：部分外資二級機(jī)構(gòu)成交情況表

表3：勘誤

在白皮書《銀行篇》發(fā)布后，有銀行業(yè)的前輩指出，我們商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的總新增額，除去新增和出讓額外，還應(yīng)當(dāng)加上銀行自己核銷和清收的債權(quán)總額，對此我們表示認(rèn)同和感謝。但該數(shù)據(jù)取得較為困難，且跟債權(quán)轉(zhuǎn)讓市場關(guān)聯(lián)不大，故我們不再統(tǒng)計。前輩提出了一個統(tǒng)計方法：查一下全國各上市銀行的年報中的撥備當(dāng)年計提數(shù)，加上年底撥備，減去年初撥備，基本上小于等于清收加核銷，但撥備回沖比較難統(tǒng)計。非上市銀行數(shù)據(jù)則難以獲取，故這樣也難做到完全統(tǒng)計，但上市銀行數(shù)據(jù)仍舊有參考意義。感興趣的朋友可按該方法去自行核實(shí)。